Ethereum se aproxima a cerrar un mes inflacionario

La baja actividad en la red Ethereum en lo que va de junio impacta directamente en el circulante de la criptomoneda ether (ETH), aproximándose a cerrar un mes inflacionario.

Actualmente hay en circulación 120.175.397 ETH y 13.425 monedas ingresando al suministro de forma semanal, según datos de ultrasound.money.

Por esta razón, el suministro de ETH está en camino de registrar un nuevo máximo en lo que va del año en seis días si la tendencia actual continúa.

Esto comenzó a suceder principalmente tras la actualización Dencun, implementada en marzo pasado, como se aprecia en el siguiente gráfico. Desde ese evento la emisión fue mayor que la destrucción de ETH y el circulante de la criptomoneda se incrementó.

Tal situación puede resultar negativa para el precio de la criptomoneda. Si la demanda de un activo financiero permanece estancada o en descenso, al tiempo que su oferta se incrementa, el precio baja. De todos modos, vale aclarar que el ritmo de incremento de la oferta de ETH es relativamente bajo: 0,161% anual al momento de esta publicación.

Por su parte, las tarifas de gas, que representan el costo de realizar transacciones en la red, se desplomaron a su nivel más bajo en cuatro años, alcanzando los 1,34 dólares el 22 de junio. Aunque este descenso experimentó un ligero repunte hasta los 2,87 dólares actuales, de acuerdo a bitinfocharts.

En Ethereum, desde la implementación de la EIP-1559 en 2021, las tarifas se dividen en dos partes. Una de ellas, llamada “propina” va a los validadores (antiguamente mineros y actualmente nodos). La otra parte, llamada “tarifa base”, es quemada, o sea, destruida. Se retira para siempre de circulación.

Además, desde el Merge (evento acontecido en septiembre de 2022), el ritmo de emisión de ETH se redujo. Por lo tanto, cuando hay mucha actividad de red, las quemas superan a la emisión de ETH y se convierte en una moneda deflacionaria.

En las últimas semanas, en cambio, las tarifas de transacción han sido inusualmente bajas. Esto implica que se están quemando menos ETH, lo que permite que la oferta total aumente.

Las transacciones diarias, también han caído de 1,37 millones el 19 de marzo. Luego de esta fecha, la tendencia es que se realicen entre 1,1 millones y 1,3 millones de transacciones.

La cantidad de transacciones se puede observar en el siguiente gráfico del explorador de bloques Etherscan.

A pesar de esto, Ethereum no se ha visto afectada y continúa siendo la red que predomina con mucha ventaja en el mundo de las finanzas descentralizadas (DeFi). Como muestra el siguiente gráfico del sitio DefiLlama, su dominancia actual se encuentra en el 65%.

Los ETF de Ethereum podrían cambiar la situación

La inflación de Ethereum sigue imparable desde la actualización de Dencun (pues redujo las comisiones de la red). En principio, no es mucho, y hay que tener en cuenta que casi no entran nuevos usuarios en el ecosistema, señala el analista de mercados Juan Téllez a través de su cuenta en X.

“En cuanto ingresen más usuarios, el suministro de ETH debería volver a bajar”, indica. “Aun así, personalmente creo que es algo preocupante. Prefiero invertir en un activo deflacionario a hacerlo en uno inflacionario”, añade.

Aunque Téllez muestra preocupación, los ETF de Ethereum al contado podrían salir al rescate de la inflación. “Parece que los ETF de ETH están a punto de empezar a cotizar. Hay rumores que dicen que podría ocurrir a principios de julio y los datos on-chain parecen corroborarlo”, señala.

En el siguiente gráfico se muestra cómo, después del anuncio de la aprobación de instrumentos financieros basados en la criptomoneda, el pasado mayo, los ethers comenzaron a salir en masa de los exchanges.

En total, desde que se aprobaron los fondos, han salido de exchanges 1.362.000 de ether. Esto es 36 veces más de los ETH que se han emitido desde Dencun.

A juicio de Téllez, este movimiento es suficiente para argumentar que no es necesario preocuparse por la inflación en Ethereum.

Si bien se desconoce qué puede pasar cuando comiencen a cotizar los ETF de ether en la bolsa, se pueden obtener indicios con la actuación de los ETF de bitcoin (BTC) al contado emitidos en enero de este año en Estados Unidos.

El efecto de la compra de BTC por parte de los ETF se dejó notar en el exchange de criptomonedas Coinbase algunas semanas, pero una vez que lo hizo, parece no tener vuelta atrás, como se muestra en el siguiente gráfico.

“Es decir, si los ETF de Ethereum generan el interés esperado por parte de inversionistas tradicionales, su efecto anularía, por mucho, el de la inflación por Dencun [pues empezaría a verse mucho movimiento on-chain, que provoca quema de tarifas]. En otras palabras, parece que la inflación en ether sería despreciable en comparación con el interés en Ethereum generado gracias a los ETF”, agrega el analista.